ارتفعت أسهم شركة سيركل إنترنت (CRCL) بنسبة 8% يوم الثلاثاء لتسجل 103.71 دولاراً، محققة أعلى مستوياتها خلال أربعة أشهر. هذا الصعود جاء في ظل تزايد احتمالات استمرار أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة، وهو عامل حاسم في نموذج الإيرادات الخاص بالشركة، حيث تعتمد أرباحها بشكل مباشر على الفوائد المكتسبة من احتياطيات العملة المستقرة USDC.
مراجعة التوقعات من ميزوه وتوقعات الأسعار
قام محللو بنك ميزوه، دان دوليف وألكسندر جنكينز، برفع سعر الهدف للسهم إلى 100 دولار من 90 دولاراً، مع الإبقاء على التوصية بـ "محايد". ورغم أن الزيادة في سعر الهدف تبدو متواضعة مقارنة بحجم الارتفاع في السهم، إلا أن المحللين يرون أن التغيرات في التوقعات النقدية تمثل محركاً رئيسياً للتقييم. تشير البيانات من أداة FedWatch التابعة لمكتب تسوية العقود الآجلة (CME) إلى أن احتمالية عدم خفض أسعار الفائدة في عام 2026 تضاعفت خلال يوم واحد فقط.
يرى المحللون أن سيناريو استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول "Higher-for-Longer" يعزز قيمة مضاعف الربحية (Multiple) الذي تطبقه ميزوه على شركة سيركل، والذي يبلغ 27 ضعفاً. هذا المضاعف يتفوق بشكل ملحوظ على متوسط 19 ضعفاً المطبق على شركات منافسة مثل فيزا وماستركارد وكوينبيس وروبنهود، مما يدعم التقييم الجديد للسهم.
تأثير النفط والصراع الجيوسياسي على الأسواق
تعتبر أسعار النفط المتصاعدة عاملاً محورياً في إعادة تقييم التوقعات الاقتصادية. فقد ارتفع سعر النفط الخام بنحو 6% خلال خمسة أيام، وبنسبة 24% منذ بداية العام. هذا الصعود يعزى بشكل مباشر إلى تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران عقب الغارات الجوية التي وقعت في عطلة نهاية الأسبوع، مما أدى إلى تقلبات في الأسواق العالمية.
في سياق الأسواق الرقمية، تراجعت عملة البيتكوين لتتداول ضمن نطاق يتراوح بين 65,000 و70,000 دولاراً نتيجة لهذه التوترات الجيوسياسية. ومع ذلك، فإن المستثمرين في منطقة الخليج والشرق الأوسط يجب أن ينتبهوا إلى أن ارتفاع أسعار النفط قد يقلص احتمالات خفض أسعار الفائدة في عام 2026، وهو ما يصب في صالح نموذج أعمال سيركل الذي يعتمد على الفوائد.
التوقعات المالية لعام 2027 والرهانات
تستند التوقعات المالية لشركة سيركل لعام 2027 إلى نموذج يقدر متوسط حجم تداول العملة المستقرة USDC بحوالي 123 مليون وحدة. بناءً على هذا الافتراض، تتوقع ميزوه تحقيق إيرادات من الاحتياطيات تصل إلى 3.7 مليار دولار، وصافي الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (EBITDA) بنحو 922 مليون دولار. وتقدر الزيادة في التوقعات المالية الناتجة عن تليين توقعات خفض الفائدة بحوالي 1% فقط، لكن الأثر الأكبر يظهر في رفع قيمة الشركة الإجمالية.
رغم التحسن في المؤشرات الكلية، لا تغفل ميزوه عن المخاطر الهيكلية طويلة الأجل. تشمل هذه المخاطر المنافسة المتزايدة في قطاع العملات المستقرة، وخطر تحول هذه الأصول إلى سلعة قياسية (Commoditization) مع دخول لاعبين جدد بفضل الوضوح التنظيمي المتزايد. بالنسبة للمستثمر العربي، فإن هذا التحليل يسلط الضوء على أهمية مراقبة سياسات الاحتياطي الفيدرالي وتقلبات أسعار النفط كعوامل حاسمة في تقييم أصول العملات الرقمية المرتبطة بالأسواق التقليدية.
المصدر: The Block | تحليل: Rumour Team
