Berkshire Hathaway'in nakit rezervi 31 Aralık itibarıyla 373,3 milyar dolara ulaştı ve bu durum, şirketin yeni yöneticisi Greg Abel'in ilk şeffaflık hamlesiyle birlikte piyasadaki en büyük nakit havuzunu işaret ediyor. Warren Buffett'ın mirasını devralan Abel, hissedarlara yazdığı ilk mektupta, şirketin kültürünün ve değerlerinin "sonsuzluğa kadar değişmeyeceğini" vurgularken, finansal verilerde de çarpıcı bir tablo ortaya koydu. İşletme kârı bir önceki yılın aynı dönemine göre %29,8 düşüşle 10,2 milyar dolara geriledi. Bu rakam, yatırımcıların şirketin büyüme dinamiklerinin değişip değişmediğini sorgulamasına neden oldu.
Yeni CEO'dan "Kültür Değişmez" Mesajı
Greg Abel, Berkshire Hathaway'in yeni CEO'su olarak göreve başladığı ilk mektubunda, Warren Buffett'ı "muhtemelen tarihin en büyük yatırımcısı" olarak nitelendirerek, "Warren'ın arkasından gelmek açıkçası çok zor bir iş" dedi. Abel, geçen ay çalışanlara gönderdiği bir mektupta da vurguladığı gibi, şirketin kültürünün ve değerlerinin değişmeyeceğini ve sonsuza kadar devam edeceğini belirtti. Charlie Munger'ın 2021'deki "Greg kültürü sürdürecek" sözüne atıfta bulunan Abel, kültürü şirketin "en değerli varlığı" olarak tanımladı. Bu yaklaşım, şirketin onlarca yıldır uyguladığı stratejik yapıda radikal bir kopuşun olmayacağını net bir şekilde ortaya koyuyor.
Yönetim kadrosunda da önemli değişiklikler yaşandı. Todd Combs, Aralık ayında JPMorgan'da yeni bir iş için ayrılırken, Abel hisse senedi portföyünün nihai sorumluluğunu üstlendi. Ted Weschler, Combs'ın bıraktığı hisseleri de dahil ederek yatırım portföyünün yaklaşık %6'sını yönetmeye devam edecek. Ayrıca, Kraft Heinz yatırımının getirisinin "yeterli olmadığı" kabul edildi, ancak hisse devrinin yeni CEO tarafından askıya alınması nedeniyle hisse satışı planı henüz netleşmedi.
Nakit Stratejisi ve Kârda Düşüşün Analizi
Berkshire Hathaway'in nakit stratejisi, şirketin "kuru toz" (dry powder) olarak adlandırdığı likidite tutma politikasıyla şekilleniyor. Abel, nakit pozisyonunun yatırım yapmaktan çekilmek anlamına gelmediğini, aksine fırsatları değerlendirmek için kasada bolca kaynak bulundurulduğunu belirtti. 31 Aralık itibarıyla toplam nakit %2,2 düşüşle 373,3 milyar dolara geriledi. Ancak BNSF'nin nakdi ve vadeli tahvilleri hariç tutulduğunda, nakit %4,1 artışla 369 milyar dolara yükseldi. Bu durum, şirketin piyasa koşullarına göre likiditeyi kasada tutma kararlılığını koruduğunu gösteriyor.
Finansal sonuçlar açısından bakıldığında, çeyreklik işletme kârı %29,8 düşüşle 10,2 milyar dolara geriledi. Bu düşüşün ana nedenleri arasında sigorta altındaki kârın %54 azalması ve sigorta yatırım gelirlerinin %25 düşmesi yer alıyor. Buna karşılık, BNSF (demiryolu) %5,3 artış gösterirken, imalat, hizmet ve perakende segmenti %3,3 oranında hafif bir yükseliş kaydetti. Abel, sigorta başkanı Ajit Jain'in "yargı ve disiplinine" övgüde bulundu ancak sigorta departmanı için bir halef planı sunmadı.
Temettü ve Hisse Alımı Politikası Sürüyor
Warren Buffett'ın uzun süredir uyguladığı temettü politikası, Greg Abel tarafından da korundu. Şirket, her bir doların kalan kârın, hissedarlar için makul bir şekilde bir dolardan fazla piyasa değeri yaratması durumunda temettü ödemeyeceğini belirtti. Bu politika, şirketin nakit yaratma kapasitesini hisse başına değer artışı için kullanmaya devam edeceğini gösteriyor. Aynı şekilde, hisse geri alımı politikasında da yeni bir kriter getirilmedi. Abel, hisselerin içsel değerinin altında işlem gördüğü ve geri alımların hisse başına değeri artırdığı sürece geri alım yapılacağını belirtti. Dördüncü çeyrekte herhangi bir hisse geri alımı yapılmadı ve bu durum, Mayıs 2024'ten beri süren geri alım yapmama serisine devam etti.
Yaklaşan yıllık hissedarlar toplantısı 2 Mayıs'ta Omaha'da düzenlenecek. Toplantının öğleden sonraki oturumuna Abel'in yanı sıra BNSF'den Katie Farmer ve tüketim ürünleri, hizmet ve perakende başkanlığı yapan Adam Johnson katılacak. Piyasa yorumcuları, Abel'in mütevazılığı ve açıklığı konusunda olumlu değerlendirmelerde bulundu. Özellikle Hudson Value Partners'ın Christopher Davis, bu yaklaşımın "Abel Kuralı" olarak adlandırılabilecek, satın alınan özel işletmelerin tam kontrolünü derhal devralma stratejisi olabileceğini öne sürdü.
Berkshire Hathaway'in bu ilk dönemi, şirketin köklü kültürünü koruma ve nakit rezervlerini stratejik bir silah olarak kullanma konusunda kararlılığını gösteriyor. Yatırımcılar, şirketin 373 milyar dolarlık nakit havuzunun ve kâr düşüşünün ardından gelecek adımları yakından takip edecek. Bu süreç, şirketin uzun vadeli stratejisinin değişmediğini, ancak yeni yönetimin bu stratejiyi kendi yorumuyla uygulayacağını gösteriyor.
İlk yayın: CNBC | Analiz ve yorum: Rumour Team Türkiye