Circle Internet Group hisseleri, haftanın ikinci günü neredeyse %8'lik bir artışla 103,71 dolar seviyesine yükseldi. Bu fiyat, şirketin son dört ayda gördüğü en yüksek seviye anlamına geliyor. Piyasa verileri, ABD Merkez Bankası'nın faiz politikası ve küresel petrol fiyatlarındaki ani değişimin, stablecoin (dijital dolar) çıkaran şirketin değerlemesini doğrudan etkilediğini gösteriyor.

Mizuho analistleri Dan Dolev ve Alexander Jenkins, Circle için fiyat hedefini 90 dolardan 100 dolara yükseltti. Ancak analistler, hisse senedi için "nötr" (tarafsız) derecelendirmelerini korumaya devam ediyor. Bu yükselişin arkasındaki temel itici güç, küresel piyasalardaki jeopolitik gerilimlerin yarattığı belirsizlik ve bunun faiz indirimleri üzerindeki etkisi.

Jeopolitik Gerilimler ve Petrol Fiyatlarının Etkisi

Geçen hafta sonu gerçekleşen hava saldırılarından sonra ABD ile İran arasındaki gerilimlerin tırmanması, küresel piyasalarda volatiliteye (dalgalanma) neden oldu. Bu durumun en belirgin yansıması ham petrol fiyatlarında görüldü. Petrol fiyatları son beş günde yaklaşık %6, yılın başından bu yana ise %24 artış kaydetti. Bu yükseliş, 2026 yılında faiz indirimleri yapılma olasılığını azaltan bir faktör olarak değerlendiriliyor.

Bitcoin, jeopolitik gerilimler nedeniyle 65.000 ile 70.000 dolar arasında bir aralıkta hareket etti. Ancak Circle gibi faiz gelirine dayalı modeller için durum farklı. Şirket, USDC stablecoin'ini destekleyen rezervlerden elde ettiği faiz gelirine güvenir. "Daha yüksek faizlerin daha uzun süre devam etmesi" (higher-for-longer) senaryosu, Circle'ın gelir modelini destekleyen en güçlü faktörlerden biri.

CME'nin FedWatch aracından gelen verilere göre, 2026 yılında faiz indirimi yapılmama senaryosunun olasılığı son bir günde yaklaşık iki katına çıktı. Mizuho analistleri, faiz indirim beklentilerinin yumuşamasının, şirketin 2026 ve 2027 gelir tahminlerini sadece %1 oranında artıracağını belirtiyor. Ancak asıl etkilenen alan değerleme çarpanları (valuation multiples) olacak. Bu durum, Circle hissesinin piyasa değerinin artmasına katkı sağlayabilir.

Değerleme ve Gelecek Projeksiyonları

Mizuho'nun modellerine göre, 2027 yılında dolaşımda olan ortalama USDC miktarı yaklaşık 123 milyon dolar olarak öngörülüyor. Bu rakam, şirketin 2027 yılında yaklaşık 3,7 milyar dolar rezerv gelirine ve 922 milyon dolar EBITDA (faiz, vergi, amortisman ve gelir öncesi kar) elde edeceği anlamına geliyor.

Analistler, Circle için 27x (27 kat) bir değerleme çarpanı uyguluyor. Bu oran, Visa, Mastercard, Coinbase ve Robinhood gibi rakiplerinin ortalama 19x değerleme çarpanından oldukça daha yüksek. Yüksek çarpan, 100 dolarlık yeni fiyat hedefini destekleyen ana argümanlardan biri. Dolar bazında 103,71 dolarlık fiyat, yaklaşık 4.556.000 TL'ye denk geliyor (1 dolar = 43,97 TL kuruna göre).

Bu güçlü makroekonomik görünümün altında, uzun vadeli endişeler de devam ediyor. Mizuho analistleri, stablecoin alanında artan rekabet ve olası standartlaşma (commoditization) risklerini hatırlatıyor. Düzenleyici belirsizliklerin azalması ve daha fazla oyuncunun dolar destekli tokenlara giriş yapması, sektördeki rekabeti daha da kızıştırabilir. Şu anki piyasa duyarlılığı "Aşırı Korku" seviyesinde (14/100) olsa da, Circle'ın temel değerleme dinamikleri faiz politikalarından doğrudan etkilenmeye devam ediyor.

Yatırımcılar için kritik nokta, ABD Merkez Bankası'nın 2026 yılındaki faiz kararlarının netleşmesi. Faiz indirimleri gerçekleşmezse, Circle'ın rezerv gelirleri ve dolayısıyla hisse değeri daha güçlü bir zemine oturabilir. Ancak düzenleyici belirsizlikler ve rekabetin artması, bu potansiyelin tam olarak gerçekleşmesini zorlayabilir. Şirketin şu anki performansı, makroekonomik koşulların şirketin gelir modeline nasıl doğrudan yansıdığının somut bir örneği.

İlk yayın: The Block | Analiz ve yorum: Rumour Team Türkiye