JPMorgan analistleri, ABD'de kripto varlık piyasalarını düzenleyen CLARITY Yasası'nın yılın ortasında onaylanma ihtimalinin yüksek olduğunu ve bu gelişmenin Bitcoin fiyatının 266.000 dolara ulaşabileceği senaryosunu desteklediğini belirtiyor. Mevcut piyasa verileri, Bitcoin'in 65.425 dolar seviyesinde işlem gördüğünü ve son 24 saatte %2'nin üzerinde bir düşüş yaşadığını gösteriyor. Piyasa duyurusu endeksi ise 14/100 seviyesinde 'Aşırı Korku' bölgesinde yer alıyor. Ancak analistler, olası bir yasal netleşmenin ikinci yarıda güçlü bir ivme yaratabileceğine inanıyor.
ABD Temsilciler Meclisi, dijital varlıklar için kapsamlı bir düzenleme çerçevesi sunan CLARITY Yasası'nı ilerletti; Senato'da ise görüşmeler devam ediyor. Yasayla ilgili en büyük iki engel, şu an müzakereleri zorlayan kritik konular olarak öne çıkıyor. Birincisi, 'stablecoin' (istikrarlı coin) faiz getirisi meselesi. Kripto şirketleri, kullanıcıların stablecoin tutmaları karşılığında getiri sağlanmasını isterken, bankalar bu uygulamanın geleneksel bankacılık sisteminden mevduat çekilmesine ve finansal istikrar risklerine yol açabileceğini savunuyor. İkinci engel ise çelişki tartışmasıdır. Demokratlar, üst düzey devlet yetkilileri ve ailelerinin, hatta Başkan'ın dahil olduğu kripto ile ilgili finansal faaliyetlere kısıtlamalar getiren düzenlemeler talep ediyor. Beyaz Saray, kripto sektörü temsilcileri ile bankacılık grupları arasında kapalı kapılar ardında çok sayıda toplantı düzenledi ve bir uzlaşma hala mümkün görünüyor.
Yasa taslağı, dijital varlıkların sınıflandırılmasında devrim niteliğinde bir yaklaşım benimsiyor. Varlıklar, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) denetimindeki 'dijital emtialar' veya Securities and Exchange Commission (SEC) denetimindeki 'dijital menkul kıymetler' olarak ikiye ayrılıyor. Bu ayrım, büyük varlıklar için uyum yükünü önemli ölçüde hafifletebilir. Yasadaki 'büyükbaba' (grandfather) maddesi, XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin ve Chainlink gibi varlıkların daha hafif bir düzenleme rejimi olan CFTC kapsamına girmesine olanak tanıyor. Ayrıca, yeni projeler için de bir 'geçiş dönemi' öngörülüyor. Merkeziyetsiz hale gelme sürecinde olan yeni projeler, tam SEC kaydı olmadan yılda 75 milyon dolara kadar fon toplayabilir. Bu durum, ABD piyasalarında girişimcilik faaliyetlerini desteklerken, projelerin offshore (yurtdışı) pazarlara kaymasını engelleyebilir.
Yasanın en dikkat çekici yönlerinden biri, varlıkların merkeziyetsizlik düzeyi arttıkça 'menkul kıymet' statüsünden 'emtia' statüsüne geçişine izin vermesi. Bu mekanizma, ikincil piyasalarda daha geniş işlem hacmi ve kurumsal yatırımcıların geleneksel aracı kurumlar ve risk çerçeveleriyle işlem yapabilmesi için kapı aralayacak. CME (Chicago Mercantile Exchange), Bitcoin ve Ether türev piyasalarını neredeyse 7 gün 24 saat işlem yapacak şekilde genişletiyor. Bu gelişme, emtia tarzı denetimin kurumsal katılımı nasıl desteklediğinin bir göstergesi.
Yeni kurallar, kripto aracı kurumları için kayıt ve emanet (custody) standartlarını netleştirerek BNY Mellon ve State Street gibi dev bankaların dijital varlıkları doğrudan emanet etmesine zemin hazırlıyor. Intercontinental Exchange ve State Street, tokenize edilmiş piyasalar için altyapı inşaatına zaten başladı. Yasada ayrıca, madenciler, doğrulayıcılar ve yazılım geliştiriciler için de istisnalar var. Eğer bu gruplar emanet faaliyeti yürütmezlerse, aracı tarzı bildirim yükümlülüğünden muaf tutulacaklar. Bu, açık kaynaklı yeniliği desteklerken, devreye giren sistemleri düzenleyici denetime tabi tutmayı amaçlıyor. Ayrıca, küçük işlemlerde vergi muafiyetleri ve staking (staking) vergi işlemlerinin netleştirilmesi de yasanın diğer önemli maddeleri arasında.
JPMorgan analistleri, bu yasanın geçmesi halinde piyasa yapısını yeniden şekillendireceğini, 'uygulama yoluyla düzenleme' (regulation by enforcement) dönemini sona erdireceğini ve tokenizasyonu teşvik edeceğini belirtiyor. Ancak, yasanın etkisi sadece kripto para birimleriyle sınırlı kalmayabilir. Kurumsal odak, stablecoinlerden tokenize mevduatlara veya Ethena'nın USDe'si gibi offshore alternatiflere kayabilir. JPMorgan'ın uzun vadeli Bitcoin fiyat hedefi 266.000 dolar olarak öne sürülüyor. Bu hedef, yasal belirsizliğin kalkması ve kurumsal katılımın artması senaryosuna dayanıyor. Şu anki 65.425 dolarlık fiyat, bu uzun vadeli vizyonun henüz başlangıç aşamasında olduğunu ve yolun hala uzun olduğunu gösteriyor.
İlk yayın: The Block | Analiz ve yorum: Rumour Team Türkiye