美国现货比特币ETF在截至2月下旬的五周内累计流出近38亿美元，创下2025年初以来的最长单周流出纪录。比特币价格在流出期间被压制在60,000美元中低位，近期虽反弹至68,000美元附近，但市场情绪仍极度脆弱。

这一资金外流潮与关税政策的不确定性直接相关。宏观层面，关税担忧导致利率、股市及大宗商品波动加剧，迫使交易员快速削减风险敞口。在此背景下，比特币的表现更像是一种风险资产，而非黄金那样的避险资产。当市场波动加剧时，ETF资金往往是最先被抛售的标的，形成价格下跌与资金流出的负反馈循环。

资金流向出现初步拐点

尽管五周流出创纪录，但2月20日至2月27日的数据出现积极信号。在此期间，美国现货比特币ETF录得约8.755亿美元的净流入，包含多个强劲的申购日。这表明机构需求可能正在从单向去风险转向暂时性重置，尽管宏观不确定性依然存在。

对于华语投资者而言，这一信号至关重要。2024年，ETF流入是比特币的主要需求来源，无需杠杆或情绪狂热，仅需机构决策即可推动。SEC批准允许特定加密ETP进行实物申购与赎回后，ETF运作机制更加透明高效，降低了交易成本。当ETF流入渠道收窄，价格发现将更多依赖散户现货买家和流动性提供者，市场波动性可能进一步放大。

避险资产分化与汇率影响

当前市场正在重新对资产进行分类。受关税担忧和地缘政治风险驱动，美元走弱背景下，黄金吸引了避险资金。相比之下，比特币在2月20日前的表现显示其仍被归类为风险敞口。目前比特币价格约为67,065美元，折合人民币约460,796元，较前一日上涨3.2%。恐慌与贪婪指数仅为14/100，显示市场处于极度恐惧状态。

对于持有人民币或港币资产的投资者，需关注汇率波动对资产定价的影响。1美元兑6.87人民币、7.82港币的汇率环境下，全球资产价格波动将直接传导至本地市场。若关税政策持续引发宏观震荡，比特币作为风险资产的属性可能继续主导其价格行为，直到ETF重新成为市场默认的需求引擎。

来源: CryptoSlate | 分析: Rumour Team