欧洲央行周二发布工作论文，直指稳定币规模扩张正在侵蚀传统银行体系。数据显示，稳定币市值在过去三年已翻番至3120亿美元，其中美元挂钩代币占比高达97%，价值3010亿美元。若按当前汇率1美元兑6.90人民币计算，这一市场体量已相当于2.15万亿人民币，并预计将在2028年飙升至2万亿美元。

存款流失引发信贷紧缩风险

报告核心发现显示，稳定币兴趣的上升与零售银行存款的可测量下降及对企业贷款减少直接相关。银行高度依赖存款作为低成本、稳定的资金来源以支持家庭和企业信贷。一旦存款流失，银行将被迫转向批发或市场融资，这类资金不仅成本更高且稳定性更差。这种“存款替代效应”意味着银行向实体经济提供的信贷额度将受到实质性压缩。

货币政策传导机制受干扰

对于华语投资者而言，这一机制的失效意味着政策传导的不可预测性增强。报告指出，稳定币的采用干扰了多个货币政策传导渠道，可能削弱政策行动的可预测性。特别是当市场由非欧元计价的稳定币主导时，外国货币稳定币将进一步削弱国内货币政策与银行信贷之间的联系。当前市场情绪极度恐惧，恐惧贪婪指数仅为14/100，比特币价格67029美元（约46.27万人民币），以太坊1963美元（约1.35万人民币），这种宏观不确定性加剧了资产配置的复杂性。

非线性的监管挑战

欧洲央行强调，稳定币的影响是非线性的，具体取决于采用规模、设计特征及监管框架。随着美元稳定币占据绝对主导地位，非欧元计价的资产可能加剧金融体系的脆弱性。对于关注跨境资本流动和汇率风险的投资者，这一趋势预示着未来银行融资成本上升和信贷供给收缩的长期风险，进而影响全球资产定价逻辑。

来源: CoinTelegraph | 分析: Rumour Team