中国离岸美元主权债券发行成本首次与美债持平，标志着其正成为美国国债的战略替代资产。中国社会科学院美国研究所副所长徐奇渊在二月发布的报告中指出，在全球流动性相对充裕但高流动性优质资产短缺的背景下，主权机构正加速配置中国资产以对冲地缘政治风险。

离岸美元债成本首次持平 规避制裁风险

去年11月，北京在香港发行了40亿美元的美元计价主权债券，其收益率首次与同等期限的美国国债成本完全匹配。徐奇渊分析称，这一突破具有双重战略意义：一方面，美元计价债券绕过了人民币不可自由兑换的限制，直接满足国际投资者的流动性需求；另一方面，持有中国主权债券能有效规避因持有美国国债而面临的制裁或资产冻结风险。

当前全球市场面临“流动性充裕但优质资产荒”的结构性矛盾。尽管全球资金总量充足，但符合高信用评级且具备深度流动性的资产供应不足。中国主权债券凭借国家信用背书，恰好填补了这一缺口。徐奇渊强调，这种需求源于主权机构对资产配置多元化的迫切需求，旨在降低对单一美元金融体系的依赖。

两会议题升温 推动人民币国际化新路径

随着中国全国两会于本周三开幕，关于如何借势投资者对美元信心波动、提升中国资产全球地位的话题将成为焦点。徐奇渊认为，中国主权债券的崛起并非孤立事件，而是人民币国际化战略的深化。尽管目前市场流动性仍需进一步拓展，且人民币国际化程度有待加强，但美元计价债券的成功发行已证明中国资产在全球避险配置中的独特价值。

对于华语投资者而言，这一趋势意味着资产配置逻辑的转变。在A股上证指数下跌2.4%、恒生指数下跌2.3%的波动中，美元计价的中国主权债券提供了不同于传统股票市场的避险选择。其收益率与美债持平，却拥有地缘政治对冲属性，为机构投资者提供了新的安全垫。未来，随着市场深度和流动性的进一步释放，中国主权债券有望从“战略替代”逐步走向“全球安全资产”的核心地位。

来源: SCMP Economy | 分析: Rumour Team